天胜资产
10月14日晚间，聚灿光电（300708）科技股份有限公司（以下简称“聚灿光电”）发布2025年第三季度报告。数据显示，今年前三季度公司实现营业收入24.99亿元，同比增长23.59%；归属于上市公司股东的净利润1.73亿元，同比增长8.43%。其中，第三季度公司实现营业收入9.05亿元，同比增长31.5%；归属于上市公司股东的净利润5605.14万元天胜资产，同比增长20.58%。
众和昆仑（北京）资产管理有限公司董事长柏文喜对《证券日报》记者表示，单季营收与净利润增速均显著高于前三季度整体水平，不仅直观反映出主营产品市场需求的强劲，更印证了公司在下半年行业旺季中，产能释放效率与订单承接能力的持续提升。
《证券日报》记者了解到，聚灿光电业绩增长的核心支撑，源于“全色系布局+高端化突破”战略的深度落地，该战略直接推动主营产品实现产销两旺。在存量业务端，公司原有核心的氮化镓蓝绿光板块通过设备技术改造与精细化管理，生产效率实现渐进式提升，产量稳步增长，为业绩提供稳定基本盘；在增量业务端，2025年1月份通线的砷化镓红黄光项目产能释放节奏超预期，目前单月产量已突破5万片天胜资产，个别工序产量达8万片，成为营收增长的关键增量来源。
在此基础上，聚灿光电聚焦高附加值市场，以Mini LED（次毫米发光二极管）、高光效照明、车用照明为代表的蓝绿光高端产品，以及红黄光系列产品均实现热销，相关产品营收均创历史新高，成功推动公司从单色系LED芯片供应商向全色系LED芯片供应商转型，产品矩阵全面覆盖照明、背光、显示三大核心应用领域，市场竞争力与抗风险能力显著增强。
战略落地的背后，是技术创新与成本管控的“双轮驱动”，为产销两旺提供坚实保障。技术层面，截至2025年6月底，聚灿光电已拥有境内外授权专利173项，其中发明专利88项，技术储备深厚。报告期内，公司在核心领域实现多点突破，例如外延氮化镓领域，公司开发SiO （二氧化硅）/Al O （氧化铝）复合衬底外延生长技术，突破新型衬底基板的性能与良率瓶颈，实现大规模稳定量产；外延砷化镓领域，公司加大车用外延片研发力度，产品亮度与可靠性显著提升，成功推动砷化镓车用LED进入市场；在Mini背光领域，自主研发高压芯片筛选方案，解决超高压产品单胞微漏问题，成功打入知名品牌终端市场。
柏文喜分析认为，当前LED行业技术迭代速度加快，聚灿光电持续加大研发投入，本质上是构建技术壁垒的核心举措，而非单纯的成本支出。其在氮化镓、砷化镓等领域取得的技术突破，不仅能够帮助公司巩固高端市场份额，还能通过技术差异化提升产品溢价能力，在行业分化趋势加剧的背景下，这是企业抢占竞争先机的关键所在。
成本管控层面，聚灿光电通过“研发降本+规模降本”双向发力，进一步增厚盈利空间。今年前三季度，公司研发投入达1.01亿元，通过优化人才梯队与稳定研发投入，推动高端产品性能提升与结构优化，产品销售价格摆脱对等关税影响，较上一季度实现回升；同时，公司通过优化原材料采购、管控关键物料耗用及释放规模经济效应，产品制造成本创历史新低。叠加废料回收业务增长，公司经营活动产生的现金流量净额达5.53亿元，同比增长9.84%，经营韧性与盈利稳定性持续增强。
从行业视角来看，当前，照明领域二次替换需求持续释放，Mini LED、车用照明、植物照明等新兴领域已成为行业增长引擎。以Mini LED为例，据北京洛数合图科技有限公司数据，2024年中国Mini LED电视出货量达416万台，市场渗透率从2023年的2.5%提升至11.6%，预计2025年将突破25%；此外，会议室、教育屏等场景加速替代传统LCD，虚拟制作、LED电影屏等新兴场景也在持续贡献增量。
中国城市专家智库委员会常务副秘书长林先平对《证券日报》记者表示，聚灿光电押注全色系产品矩阵，恰好顺应了LED行业向多元应用场景拓展的趋势，特别是在车用照明、Mini LED这些高增长赛道的早期布局，已经为其构筑了一定的先发优势，能有效支撑长期成长。但企业需正视两方面挑战，一是行业中低端市场“内卷”加剧，部分厂商靠低价抢单的做法，可能会拉低整体盈利水平，对公司的基础业务利润形成冲击；二是报告期内，公司期末存货达4.58亿元天胜资产，同比增长91.19%，即便有砷化镓项目投产备货的合理性，仍需通过更精准的产销协同来加快库存周转，避免后续市场波动引发的跌价损失，才能让业绩增长更具韧性。
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